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A股第三次闯关MSCI 机构预测成功机会最高70%

2019/5/15 18:45:35 dengxiaojin.com.cn

  北京时间6月15日凌晨,MSCI指数将决定是否接纳A股。能否借此机会走出一波行情,疲弱的A股市场再次绷紧了神经。据了解,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。这是A股第三次经受MSCI的大考。

  市场

  “大考”在即利空聚集

  周一收出一根长阴K线之后,昨日沪指再度回到前期2800点-2850点箱体。沪深两市全天维持窄幅横盘,成交量大幅萎缩,以微弱红盘终结此前的四连阴。市场在观望MSCI指数能否接纳A股。这可能是本月影响股指走势最关键的不确定因素。

  MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称,是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商,其旗下编制了多种指数。MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的投资标的。根据MSCI估计,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。

  根据惯例,总部位于纽约的MSCI将在北京时间6月15日凌晨评估是否将A股纳入其全球基准指数。

  接近最后期限,市场“利空”反而聚集。香港媒体此前援引MSCI知情人士透露,宣布结果当日不会举行记者会,只设全球电话会议。类比去年情形,A股纳入前景不容乐观。去年6月,MSCI原本拟在香港举行记者会,但后来取消,改为电话会议,期望颇高的A股纳入MSCI指数亦告吹。该报道还援引MSCI董事总经理谢征傧的说法称,取消ETF等A股挂钩衍生产品海外上市的预审权,对于A股纳入至关重要。另一方面,中国人民银行旗下的《金融时报》在近日刊文评论称“应以平常心看待”此事。这也被市场解读为官方媒体在降低市场预期。

  概率

  闯关成功机会最高70%

  综观多家具有外资背景的机构的预测,A股此次纳入MSCI指数的概率较去年有所提高,但整体仍趋于保守。

  高盛5月时将A股纳入MSCI新兴市场指数的可能性从50%提高至70%,理由是监管机构采取了加强停牌相关规定的措施。

  花旗银行在报告中表示,A股在6月被纳入MSCI新兴市场指数的概率为51%,在2017年年底前被纳入的概率为99%。报告称,大面积停牌一直是MSCI接纳A股的一大障碍。这个问题目前已完全解决,令A股被纳入MSCI指数的可能性超过51%,但不确定性依然较大。

  瑞信报告显示,A股纳入MSCI指数可能性为60%。之所以不能完全肯定会被纳入,因为有关内地市场干预的阴霾仍未清除。

  汇丰在研报中表示,对于A股纳入MSCI指数持乐观看法,基于近期三项发展:一是A股对停牌采取更严格规定,二是中国向美国提供2500亿元人民币RQFII额度,三是沪港通南向与北向资金流增加。

  国内机构所持观点也并不乐观。中金公司判断概率在六成左右;前海开源基金执行总经理杨德龙则认为,或许和人民币加入SDR一样,MSCI会采取一种折中的办法:“今年A股先纳入MSCI指数,再设一年观察期。毕竟A股是全球第二大市场,A股不纳入,明晟公司在全球市场占有率会下降。”

  历程

  连续4年筹备冲关

  这是A股第三次经受MSCI的大考,其结果对于整个A股市场和中国经济的意义都十分深远。

  中国证监会国际合作部主任祁斌6月12日在“陆家嘴论坛”上称,中国A股纳入MSCI指数是一个“历史必然”。祁斌表示,“中国A股市场是全球第二大市场,也是最大的新兴资本市场和最快速增长的市场,理论上讲,缺失了A股的全球指数是不完整的。”

  这是中国证监会官员首次对此发声。祁斌指出,中国已经就纳入MSCI指数做了努力,其中包括外汇局简化了资金转移规定、证交所改进停牌规定以及证监会认可受益人权利等。对于MSCI坚持要求取消对国际投资者使用投资与对冲工具的限制,他没有做出回应。

  从2013年起,A股连番敲门,接连被MSCI拒之门外。

  2015年6月,MSCI宣布将A股继续保持在审核名单,暂不纳入MSCI新兴市场指数。同时,提出三类市场改进要求,其中包括QFII和RQFII额度分配程序、资本流动性管制、投资收益权分配等。

  2016年4月,MSCI在A股评估过程中提出,在上一年度提出的三类市场改进要求之外,需解决A股上市公司任意停牌及在境外设立A股衍生产品限制等问题。截至目前,针对MSCI提出的三类市场改进要求,A股市场已经解决或部分解决。此外,沪深交易所2016年5月27日发布上市公司停牌复牌新规则,对上市公司停复牌行为进行规范。

  机会

  金融股将享盛宴

  市场一般估计,A股被纳入MSCI新兴市场指数初期,可吸引160亿美元至200多亿美元的外资买货,未来10年可吸引4000亿美元。

  汇丰认为,MSCI可能将5%的中国A股纳入新兴市场指数,A股在新兴市场指数中的权重将在1.1%左右,意味着“在一段时间内”,将有200亿-300亿美元资金从主动型和被动型资产管理公司流入A股。

  德银相信,纳入MSCI新兴市场指数比重若为5%,将为A股带来180亿美元资金流入,10%纳入则令资金流入为350亿美元。

  瑞信则认为,纳入MSCI新兴市场指数比重可能为4%,将为A股带来165亿美元的资金流入。

  不过市场也预料,若MSCI又一次拒绝A股,可能会触发A股遭抛售。

  根据MSCI公告,符合纳入条件的A股股票共有421只,其中被高盛、瑞信、大摩和中金等机构共同看好的A股标的公司为贵州茅台、洋河股份、海康威视。如果按照MSCI对成分股的筛选原则,A股的金融股将成为成分股的主力。此外,在现有的MSCI中国A50指数中,金融股也占比六成。

  华泰证券研究员罗毅分析称,“如果纳入MSCI,初步将可望给A股带来1100亿元的境外增量资金。鉴于金融股的成分占比和银行股符合境外资金偏好的特点,初期可能有550亿元人民币的资金流入金融股。未来随着A股全额纳入则可能有9000亿元的资金流入金融股。”

  也有机构认为,上述数字只是理想的预测。广发证券分析师屈俊表示,当前国内宏观经济面临较大压力,随着供给侧改革的推进,稳增长的力度和货币政策宽松的幅度都将有所收缩,市场短期风险偏好难有大幅提升,包括产业资金在内的国内增量资金短期难有大幅增加。“对于纳入MSCI带来的增量资金催化,我们持审慎乐观态度。”

  影响

  外资对赌A股

  据香港财经媒体报道,在“超级6月”,港股现货市场一片淡静,但索罗斯等国际大鳄早在期货市场暗中加注,规模已达千亿元,对赌今天揭晓的A股“入摩”,仅新加坡A50期指及南方A50ETF新增仓位便高达近500亿港元。

  A股“入摩”吸引大量环球资金,资金持续流入香港上市的A股ETF,南方A50ETF由5月底至今新申购单位达5.78亿个,流入资金达64亿港元。被称为“国际赌场”的新加坡富时中国A50期指,却在赌A股“入摩”不利,其未平仓合约(OI)于5月23日突破10万张,至5月30日不寻常地暴增至逾50万张,并持续涨至上周的逾57万张,总值逾50亿美元,仓位规模之巨,会引起股市较大波动。

  至于对A股的影响,招银国际策略师苏沛丰认为,如果闯关成功,A股短线会涨,类似于降息降准之后的情况,但通常冲高后将遭遇获利回吐,上涨幅度或达3%左右,然后回落。毕盛资产管理A股策略师叶威延则表示,部分交易员已开始因为MSCI纳入预期建仓A股。若宣布纳入,会助力A股下半年上涨。

  如果冲关失利,瑞银证券首席中国策略师高挺认为,市场可能会失望,但也取决于MSCI公布决定之后的解释,包括暂不纳入的理由。A股是否下跌,取决于MSCI何时再评估、是否会启动更频繁的评估等。文/本报记者 刘慎良
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